Commentaar
Een jaar na het aantreden van Donald Trump als president is de conclusie op basis van de cijfers duidelijk: de apocalyptische consensusprognoses zijn niet uitgekomen en de Verenigde Staten zijn de enige grote ontwikkelde economie die sterke groei, beheersbare inflatie en begrotingsconsolidatie combineert.
Dezelfde analisten en instituten die onder de vorige regering juichend reageerden op enorme stimuleringsmaatregelen, monetaire excessen en overregulering, hebben nu moeite om uit te leggen waarom de economie, waarvan zij verwachtten dat deze in stagflatie zou vervallen, juist beter presteert dan alle andere G7-landen. Bovendien kampen de Amerikaanse partners die zich hebben aangesloten bij de doelstellingen voor klimaatneutraliteit, een grote overheid en een hoge belastingdruk, nu met langdurige stagnatie.
Van ‘tariefwoede’ tot wereldwijde verrassing
Toen Trump zijn nieuwe golf van tarieven en handelsbeleid aankondigde, voorspelde een groot deel van de wereldwijde consensus haastig een ramp. Ik omschreef het als ‘tariefwoede’. Analisten waarschuwden voor een inflatiegolf boven het niveau van 2021, een rendement op staatsobligaties van 6 tot 7 procent, instortende investeringen, een recessie en wereldwijde afwijzing van het Amerikaanse leiderschap ten gunste van zogenaamd meer verantwoordelijke Europese regeringen.
Twaalf maanden later is geen van deze voorspellingen uitgekomen. Het rendement op 10-jarige staatsobligaties is gedaald tot 4,1 procent. De Verenigde Staten zijn de enige G7-economie die robuust groeit, terwijl landen die hyperregulering, klimaatbeperkingen, hoge belastingen en overheidsuitgaven hebben geïntensiveerd, ondanks de gunstige wind van lage olie- en gasprijzen vastzitten in stagnatie.
De ‘tariefwoede’ is nooit de structurele schok geworden waar critici voor waarschuwden. Tarieven zijn weliswaar omstreden, maar veroorzaken geen inflatie omdat ze geen extra geld aan de economie toevoegen; ongecontroleerde overheidsuitgaven en monetaire excessen doen dat wel.
Groei, investeringen en een zeldzame begrotingsaanpassing
De prestaties van de Amerikaanse economie in 2025 zijn buitengewoon, niet alleen in relatieve termen, maar ook op zichzelf. Het reële bbp groeit met ongeveer 3,8 procent, terwijl de Atlanta Fed in het derde kwartaal een groei van ongeveer 3,5 procent op jaarbasis noteerde. De private investeringen groeien met bijna dubbele cijfers. Cruciaal is dat dit gebeurt terwijl de overheidsuitgaven worden teruggeschroefd: de overheidsuitgaven zijn in de loop van het jaar met ongeveer 3 procent gedaald, waarbij onproductieve overheidsuitgaven om zwakke groei te maskeren, worden vermeden.
Internationale instellingen hebben hun prognoses bijgesteld. Het Internationaal Monetair Fonds, dat veel zwakkere prestaties had voorspeld, verwacht nu een groei van ongeveer 2,1 procent in de VS in 2026. Grote onderzoeksbureaus die eerder een nulgroei of negatieve groei voorspelden, hebben hun vooruitzichten voor 2025 bijgesteld naar ongeveer 2,5 procent. Sommige economen geven nu toe dat ze de veerkracht van de Amerikaanse private sector verkeerd hebben ingeschat en de impact van tarieven hebben overschat.
Deze Amerikaanse expansie wordt niet aangedreven door een golf van door schulden gefinancierde politieke uitgaven, maar door herstel, investeringen, handel en productiviteit in de private sector. In tegenstelling tot andere ontwikkelde landen die op crises reageerden met meer uitgaven, schulden en regulering, levert de nieuwe Amerikaanse aanpak betere resultaten op.
Inflatie onder controle
De meest verrassende afwijking van het consensusverhaal is de inflatie. Dezelfde Keynesiaanse analisten die in 2021 geen inflatierisico zagen – terwijl de overheidsuitgaven en de geldhoeveelheid sterk stegen – voorspelden dat de tarieven de inflatie boven eerdere hoogtepunten zouden duwen. In plaats daarvan staat de consumentenprijsindex (CPI) in november op ongeveer 2,7 procent, onder de verwachte 3,0 procent en ver verwijderd van de voorspelde piek van 6 tot 7 procent.
De kerninflatie, exclusief voedsel en energie, bedraagt ongeveer 2,6 procent, een daling ten opzichte van eind 2024. In de twaalf maanden tot november steeg de index voor alle artikelen met 2,7 procent, een daling ten opzichte van 3,0 procent in het voorgaande jaar. Onafhankelijke schattingen suggereren dat de werkelijke inflatie dichter bij 2,5 procent ligt.
De les is duidelijk: niet de invoerheffingen hebben de wereldwijde inflatiepiek veroorzaakt, maar de combinatie van ongebreidelde fiscale expansie en het monetariseren van tekorten door centrale banken. De ervaringen in de VS in 2025 bewijzen dit opnieuw.
Tekorten, schulden en de politiek van discipline
Terwijl veel geavanceerde economieën te maken hebben met snel oplopende tekorten en stijgende schulden, hebben de Verenigde Staten een zeldzame combinatie van groei en begrotingsconsolidatie bereikt. Het begrotingstekort is met ongeveer 22 procent gedaald, van 2,07 biljoen dollar in november 2024 tot ongeveer 1,6 biljoen dollar een jaar later. Dit is te danken aan hogere belasting- en handelsinkomsten en bezuinigingen. Het tekort als percentage van het bbp daalde van 7,1 procent naar een geschatte 5,9 procent.
Dit is opmerkelijk, gezien het feit dat 97 procent van de begroting voor 2025 al was toegewezen toen de regering-Trump aantrad. Trump heeft ook de grootste belastingverlaging in decennia doorgevoerd, waardoor de belastingdruk op gezinnen volgens de Tax Foundation tot onder de 30 procent is gedaald.
Ondanks het feit dat de regering een bijna volledig vastgelegde begroting had geërfd, heeft zij de federale uitgaven in het eerste kwartaal met 5,6 procent en in het tweede kwartaal met 5,3 procent verlaagd. De overheidsuitgaven zijn in de eerste helft van het jaar met 3,1 procent gedaald. Voor 2026 is een vermindering van de overheidsuitgaven met 8 procent gepland.
De federale schuld, die in januari 36,22 biljoen dollar bedroeg, is gestabiliseerd en licht gedaald tot 36,21 biljoen dollar. De ratio van de schuld ten opzichte van het bbp is gedaald van ongeveer 122 procent naar 120 procent.
Arbeidsmarkt: situatie voor autochtone werknemers verbetert terwijl overheid en immigratie krimpen
Het werkgelegenheidsrapport van november laat de beste maand voor de werkgelegenheid in de privé-sector sinds 2015 zien. De reële lonen zijn met 0,8 procent gestegen ten opzichte van vorig jaar, waarbij werknemers met een laag of gemiddeld inkomen ongeveer 1,4 procent meer verdienen. De netto reële lonen na belastingen stijgen in het snelste tempo sinds jaren.
De werkloosheid bedraagt 4,6 procent, wat lager is dan in Canada, het Verenigd Koninkrijk, Frankrijk, Italië en de eurozone.
De werkgelegenheid onder autochtonen is gestegen van 130,6 miljoen in november 2024 tot 133,3 miljoen, een toename van 2,63 miljoen banen. In dezelfde periode is de werkgelegenheid voor buitenlands personeel met 21.000 banen gedaald en is de werkgelegenheid in de publieke sector met 188.000 banen gekrompen.
In tegenstelling tot Canada en Europa, waar de toename van de werkgelegenheid vaak gepaard gaat met gesubsidieerde banen in de publieke sector, realiseert de Verenigde Staten een sterkere groei in de privé-sector door deregulering, belastingverlagingen en beperkte overheidsuitgaven.
Handelsakkoorden zijn een succes
In plaats van de mondiale handelspositie van Amerika te vernietigen, heeft de aanpak van Trump het handelstekort teruggebracht van 79,8 miljard dollar in november 2024 tot ongeveer 52,8 miljard dollar in september 2025 – een daling van bijna een derde.
Gerichte tarieven, heronderhandelde handelsakkoorden en sterkere steun voor de binnenlandse industrie hebben de handelsstromen verbeterd zonder de door velen gevreesde inflatie te veroorzaken.
Andere belangrijke verbeteringen
De regering-Trump heeft ook op andere fronten belangrijke stappen gezet: het verbieden van digitale valuta van centrale banken, het terugdraaien van regelgeving die de vrijheid van meningsuiting beperkt, het doorvoeren van hervormingen in de gezondheidszorg en de toezegging om voor elke nieuwe regel die wordt goedgekeurd, tien andere regels te schrappen. Op het gebied van buitenlands beleid heeft zij gepleit voor vrede in Gaza, realistische oplossingen in Oekraïne en steun voor de democratie in Venezuela.
De boodschap voor conservatieven en centristen in Europa en Latijns-Amerika is duidelijk: groei, banen en lagere inflatie vereisen meer dan het overnemen van bureaucratische modellen met hoge belastingen. Trump is misschien geen klassiek liberaal, maar zijn resultaten laten zien wat een hervormingsgezinde conservatieve regering kan bereiken.
De ongemakkelijke realiteit voor veel mondiale beleidsmakers is dat de Verenigde Staten hebben bereikt wat anderen alleen maar beloofden: sterkere groei, lagere inflatie, kleinere tekorten, een gezondere arbeidsmarkt en de eerste signalen van schuldstabilisatie. Dit alles is niet bereikt door uitbreiding van de overheid, maar door deregulering, lagere belastingen en empowerment van de private sector.
Andere geavanceerde economieën kozen voor meer overheid, meer schulden en klimaat- en sociale agenda’s die met belastinggeld werden gefinancierd. Zij worden nu geconfronteerd met stagnatie, zelfs ondanks gunstige energieprijzen.
De nieuwe ambtstermijn van Trump is geen garantie voor succes in de toekomst. Er blijven risico’s bestaan. Maar het eerste jaar vormt al een uitdaging voor de Keynesiaanse consensus. Als de Verenigde Staten de weg van een grote overheid, klimaatneutraliteit en hoge belastingen hadden gevolgd, zou hun fiscale en economische situatie waarschijnlijk veel slechter zijn – zoals het voorbeeld van het Verenigd Koninkrijk duidelijk maakt.
De standpunten in dit artikel zijn de mening van de auteur en geven niet noodzakelijkerwijs de mening van The Epoch Times weer.
Origineel gepubliceerd door The Epoch Times (27 december 2025): One Year In, Trump’s Economy Defies the Experts and Outpaces G7
